آیا بازارهای سرمایه برای مسئولیت اجتماعی شرکتی ارزش می‌گذارند؟
چکیده
ما به بررسی ارائه ارزش افزوده برای شرکت کنندگان در بازار سرمایه توسط فعالیتهای مسئولیت اجتماعی شرکتها (CSR) از طریق عرضه سهام فصلی (SEOs) می‌پردازیم. SEOs فعالیت خارجی شفاف‌تری را نشان می‌دهد که مسئله علیت معکوس را که بسیاری از مطالعات پیشین در بررسی رابطه بین عملکرد شرکت و CSR با آن مواجه بودند کاهش می‌دهد. با استفاده از نمونه بزرگی از SEOهای ایالات متحده، مشاهده می‌کنیم که صادرکنندگان CSR بالا واکنشهای منفی کمتری را از بازار برای اطلاعیه‌های SEO تجربه می‌کنند. ما همچنین نشان می‌دهیم که صادرکنندگان وظیفه شناس تمایل به ارائه افشاگریهای گسترده و سودمندی دارند که از میزان عدم تقارن اطلاعات کاسته و بنابراین کم قیمت گذاری SEO را کاهش می‌دهند. ما در بین مقوله‌های CSR مشاهده می‌کنیم که صادرکنندگانی که به فعالیتهای اجتماعی و زیست محیطی CSR می‌پردازند و حقوق زنان و اقلیتها را بهبود می‌بخشند، در کاهش کم قیمت گذاری و بازده اطلاعیه‌های منفی SEO تاثیرگذارترند. یافته‌های ما پس از کنترل مسائل محتمل درونزایی و سوگیری خودگزینی همچنان قوی باقی می‌مانند. بطور کل، یافته‌های ما از دیدگاه به حداکثررسانی ارزش سهامدار در نظریه سهامدار و نظریه اخلاقی پشتیبانی می‌کنند.
1. مقدمه
مفهوم مسئولیت اجتماعی شرکتی (CSR) در محیط کسب و کار امروز دارای اهمیت فزاینده‌ای است، بطوریکه شرکتها به طور فعالانه‌ای رشد اقتصادی را از طریق بین المللی سازی دنبال می‌کنند. در طی دهه گذشته، بسیاری از شرکتهای آمریکایی از شرکتهای دارای فن آوری بالا در Silicon Valley تا Starbucks ، به دلیل فشار از جانب سهامداران و یا به عنوان یک استراتژی برای حفظ مزیت رقابتی بطور فعالانه‌ای در CSR سرمایه گذاری می‌کنند. در گزارش CSR شرکت سیسکو در 2015، مدیرعامل آن اظهار می‌دارد،
من افتخار می‌کنم که گزارش مسئولیت اجتماعی شرکتی (CSR) سیسکو را معرفی کنم، که در موارد زیادی نشان می‌دهد تمرکز ما بر ترکیبی از نوآوریهای انسانی و فن آوری می‌تواند به مردم و کره زمین کمک کند ... ما در FY15 نیز پیشرفتهای چشمگیری در اهداف زیست محیطی خود داشته‌ایم.
Abstract
We explore whether firms’ corporate social responsibility (CSR) activities provide added value to capital market participants through seasoned equity offerings (SEOs). SEOs represent cleaner exogenous activity alleviating the reverse causality issue plaguing many prior studies examining the relation between firm performance and CSR. Using a large sample of U.S. SEOs, we find high-CSR issuers experience fewer negative market reactions to SEO announcements. We also show ethical issuers have incentive to provide extensive and informative disclosures, which mitigate the degree of information asymmetry, thereby decreasing SEO underpricing. Among CSR categories, we find issuers engaging in community and environmental CSR activities and improving the rights of women and minorities are more effective at reducing SEO negative announcement returns and underpricing. Our findings remain robust after controlling for possible self-selection bias and endogeneity problems. Overall, our findings support the stakeholder value maximization view of stakeholder theory and ethical theory.
1. Introduction
The concept of corporate social responsibility (CSR) is increasingly important in today’s business climate as companies actively pursue economic growth through internationalization.1 Over the past decade, many U.S. companies, from high-tech firms in Silicon Valley to Starbucks, actively invest in CSR due to pressure from stakeholders or as a strategy to maintain a competitive advantage. In Cisco’s 2015 CSR report, the CEO states, I am proud to introduce Cisco’s Corporate Social Responsibility (CSR) report, which shows in so many ways our focus on combining human and technological innovation is helping people and our planet.… In FY15 we also made solid progress on our environmental goals.
چکیده
1. مقدمه
2. مروری بر مقالات و ایجاد فرضیه
2.1. بازده اطلاعیه SEO و کم قیمت گذاری SEO
2.2. CSR و حداکثرسازی ارزش سهامدار
2.3. CSR و نظریه اخلاقی
2.4. تأثیر عدم تقارن اطلاعات
3. داده‌ها و متدولوژی
3.1. داده‌ها
3.2. بازده اطلاعیه SEO و CSR
3.3. کم قیمت گذاری SEO و CSR
3.4. آمارهای توصیفی
4. نتایج تجربی
4.1. بازده اطلاعیه SEO
4.2. کم قیمت گذاری SEO
4.3. تأثیر عدم تقارن اطلاعات
4.4. کدام مقوله از KLD بیشترین اهمیت را دارد
4.5. تأثیر SOX
4.6. تأثیر افزایش آگاهی بازار
5. آزمونهای استواری
5.1. مدل خودگزینی Hackman
5.2. درونزایی: متغیرهای ابزاری
5.3. حذف سال 2009
5.4. علاج تغییرات متدولوژی در پایان 2011
6. خلاصه و نتیجه گیری
منابع
Abstract
1. Introduction
2. Literature review and hypothesis development
2.1. SEO announcement returns and SEO underpricing
2.2. CSR and stakeholder value maximization
2.3. CSR and ethical theory
2.4. Effect of information asymmetry
3. Data and methodology
3.1. Data
3.2. SEO announcement returns and CSR
3.3. SEO underpricing and CSR
3.4. Descriptive statistics
4. Empirical results
4.1. SEO announcement returns
4.2. SEO underpricing
4.3. Impact of information asymmetry
4.4. Which KLD categories matter the most
4.5. Effect of SOX
4.6 Effect of increasing market awareness
5. Robustness tests
5.1. Heckman self-selection model
5.2. Endogeneity: Instrumental variables
5.3. Excluding the year 2009
5.4. Treatment of methodology changes at the end of 2011
6. Summary and conclusions
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه