شرکت های فناوری چه سیگنالی درباره کیفیت IPO می دهند؟
چکیده
مطالعه حاضر به بررسی نحوه تاثیرگذاری مشترک سیگنال های کیفیت ارسال شده از سوی شرکت های فناوری بر تصمیمات سرمایه گذاران تحت عدم تقارن اطلاعات می پردازد. ما محتویات سیگنال را با توجه به توسعه فناوری، مدیران شرکت، و یا سرمایه گذاران اولیه دسته بندی می نماییم. از آنجایی که اطلاعات مشابه، عدم تقارن اطلاعاتی را چندان کاهش نمی دهد، سیگنال های مختلفی با محتویات مشابه جایگزین یکدیگر گشته تا شرکت ها قادر به جذب سرمایه در عرضه های عمومی اولیه (IPO) خود گردند. در مقابل، سیگنال هایی با محتویات مختلف روی هم رفته باعث کاهش عدم تقارن اطلاعات شده و در نتیجه مکمل یکدیگر خواهند بود. افزون بر این، ممکن است سرمایه گذاران عمومی از قابلیت بیشتری برای ارزیابی و لذا وزن دهی بیشتر به سیگنال های مبتنی بر توانایی و تعهد مدیران شرکت و سرمایه گذاران اولیه برخوردار باشند تا سیگنال های مبتنی بر ماندگاری و انطباق پذیری توسعه فناوری. ما از تجزیه و تحلیل کیفی و تطبیقی مجموعه فازی (fsQCA) بهره برده و شواهدی را درباره این مکانیزم ها از روی داده های مربوط به IPO 268 شرکت های بیوتکنولوژی در ایالات متحده آمریکا یافتیم.
1. مقدمه
شرکت های فناوری اغلب پیش از ایجاد عواید و درآمد ثابت از محصولات و یا خدمات خود نیازمند جذب سرمایه های عظیمی هستند. پژوهشگران به طور گسترده نشان دادند که عرضه عمومی اولیه (IPO) مجرای مالی مهمی محسوب می شود (براو و فوکت، 2006؛ ریتر و ولش، 2006)، اما عدم تقارن اطلاعات بین شرکت های فناوری و سرمایه گذاران در بازارهای IPO بالاست. درک دانش و فناوری های پیشرفته و تخصصی شرکت ها برای ذینفعان خارجی دشوار است (آلدریچ و فویل، 1994) و بدون سوابق عملیاتی معتبر آن ها غالباً فاقد مشروعیت لازم از دید سرمایه گذاران هستند (فیشر، کوتا و لهیری، 2016).
نظریه سیگنال دهی به تبیین نحوه تصمیم گیری شرکای بازار تحت عدم تقارن اطلاعات کمک می کند (اسپنس، 1973، 2002). در زمینه IPO، پژوهشگران به بررسی اثرات سیگنال دهی سرمایه فکری (موسی و رید، 2013؛ سینگ و وندرزان، 2009؛ یوزچه، 2014)، توسعه محصول (دیدز، دیکارولیس، و کومبز، 1997؛ گیو، لو، و ژو، 2005)، هیات مدیره (سرتو، دیلی، و دالتون، 2001؛ پولاک، چن، جکسون، و همبریک، 2010)، مدیران اجرایی (کوهن و دین، 2005)، نقش ها و وضعیت بنیانگذاران (گائو و جین، 2011؛ وانگ و سونگ، 2016؛ ویلیامز، دانکن، و گینتر، 2010)، و سایر ویژگی های مشخص شده شرکت در رسانه ها و آگهی های پذیره نویسی IPO (گائو، داروچ، ماتر، و مک گرگور، 2008؛ موسی، ولز، و هارپر، 2015؛ پولاک و ریندوا، 2003) پرداختند.
Abstract
This study examines how quality signals sent by technology ventures jointly affect investors' decisions under information asymmetry. We categorize signal contents as concerning technology development, venture officers, or early investors. Because similar information may not much reduce information asymmetry, different signals of the same content substitute for one another in enabling ventures to raise capital in their initial public offerings (IPOs). In contrast, signals of different contents collectively reduce information asymmetry, and thus complement each other. Furthermore, public investors may be more capable of assessing, and therefore give more weight to, signals based on the abilities and commitment of venture officers and early investors than to signals based on the viability and appropriability of technology development. We employ fuzzy set qualitative comparative analysis (fsQCA) and find evidence for these mechanisms from data on 268 IPOs of biotechnology ventures in the United States.
1. Introduction
Technology ventures often need to raise large amounts of capital before they can generate stable revenue and income from their products or services. Researchers have widely documented that initial public offering (IPO) is a major financing conduit (Brau & Fawcett, 2006; Ritter & Welch, 2002), but information asymmetry between technology ventures and investors in IPO markets is high. Ventures' advanced and specialized knowledge and technologies are difficult for external stakeholders to understand (Aldrich & Fiol, 1994), and without credible operating records they often lack legitimacy in the eyes of investors (Fisher, Kotha, & Lahiri, 2016).
Signaling theory helps explain how market participants make decisions under information asymmetry (Spence, 1973, 2002). In the IPO context, researchers have examined the signaling effects of intellectual capital (Mousa & Reed, 2013; Singh & Van der Zahn, 2009; Useche, 2014), product development (Deeds, Decarolis, & Coombs, 1997; Guo, Lev, & Zhou, 2005), board directors (Certo, Daily, & Dalton, 2001; Pollock, Chen, Jackson, & Hambrick, 2010), executive officers (Cohen & Dean, 2005), founders' roles and status (Gao & Jain, 2011; Wang & Song, 2016; Williams, Duncan, & Ginter, 2010), and other venture characteristics specified in media and in IPO prospectuses (Gao, Darroch, Mather, & MacGregor, 2008; Mousa, Wales, & Harper, 2015; Pollock & Rindova, 2003).
چکیده
1. مقدمه
2. سیگنال های شرکت برای عرضه عمومی اولیه
2.1. سیگنال های توسعه فناوری و عواید IPO
2.2. سیگنال های مدیران شرکت و عواید IPO
2.3. سیگنال های سرمایه گذاران اولیه و عواید IPO
2.4. از توسعه فناوری تا مدیران شرکت و سرمایه گذاران اولیه
2.5. سیگنال های محتویات مختلف و عواید IPO
3. داده ها و تجزیه و تحلیل ها
3.1. منابع داده ها
3.2. معیارهای متغیر
3.3. تنظیمات و تجزیه و تحلیل ها
3.4. نتایج fsQCA
3.5. تجزیه و تحلیل ها و تفسیرهای اضافی
4. بحث
4.1. پیامدهای نظری
4.2. پیامدهای مدیریتی
4.3. محدودیت ها و تحقیقات آتی
5. نتیجه گیری
منابع
Abstract
1. Introduction
2. Venture signals for initial public offerings
2.1. Signals of technology development and IPO proceeds
2.2. Signals of venture officers and IPO proceeds
2.3. Signals of early investors and IPO proceeds
2.4. From technology development to venture officers and early investors
2.5. Signals of different contents and IPO proceeds
3. Data and analyses
3.1. Data sources
3.2. Variable measures
3.3. Calibrations and analyses
3.4. fsQCA results
3.5. Additional analyses and interpretations
4. Discussion
4.1. Theoretical contributions
4.2. Managerial implications
4.3. Limitations and future research
5. Conclusion
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه