انتقال پول به واسطه کانال تامین مالی از طریق بدهی بانک های اسلامی
چکیده
این مقاله، مکانیزم انتقال پولی از طریق کانال تامین مالی بدهی بانک های اسلامی را مورد بررسی قرار می دهد. هدف این مقاله بررسی این است که آیا این کانال به طور موثر کار می کند و اینکه آیا واکنش بانک های اسلامی به نرخ سود به ویژگی های خاص آن ها بستگی دارد یا خیر. تمرکز اصلی این تحقیق بر روی اثر کاهش دهنده ای است که حساب های سرمایه گذاری مشارکت در سود (PSIA) می تواند بر کانال تامین مالی از طریق بدهی بگذارد، زیرا انتظار می رود که این منبع مالی به خصوص در بانک های اسلامی پایدارتر از حساب های سپرده برای بانک های متعارف قراردادی باشد. این مطالعه از یک نمونه از 50 بانک اسلامی و تخمین یک مدل پنل پویا بین سال های 2005 تا 2014 با استفاده از برآوردگر سیستم GMM استفاده می کند. یافته های تجربی حضور یک سیاست پولی کانال تامین مالی از طریق بدهی را تأیید می کند، زیرا تغییرات نرخ بهره بر امور مالی و تهیه سرمایه بانک اسلامی تأثیر می گذارد. رشد PSI، سرمایه گذاری، نقدینگی و اندازه ی دارایی، از مهم ترین عوامل تعیین کننده در عرضه ی دارایی های قرضی بانک های اسلامی هستند. علاوه بر این ما با استفاده از چندین آزمون قدرت نشان می دهیم که علاوه بر نقدینگی دارایی و اندازه بانک، نرخ رشد PSIA به طور قابل توجهی اثر منفی نرخ بهره بر رشد تامین مالی از طریق بدهی را کاهش می دهد که این اهمیت این دسته خاص از سپرده ها را در انتقال پولی به ویژه برای کشورهایی که در آن ها سیستم های بانکی اسلامی و سنتی هر دو وجود دارند، نشان می دهد.
1. مقدمه
رابطه بین سیاست پولی و اقتصاد واقعی از طریق تأثیر کانال های انتقال پولی بر متغیرهای اقتصاد جمعی، به ویژه رشد اقتصادی، تورم و سرمایه گذاری مشخص می شود. قانون ساده است، سیاست پولی بیشتر تأثیر بیشتری بر اقتصاد می گذارد. به عبارت دیگر، اثربخشی تصمیمات اختیارات پولی، وجود رابطه ای را بین مجموعه ای از ابزارهای سیاست پولی، به ویژه نرخ های سیاست، و عملکرد اقتصاد جمعی، از طریق کانال های مختلف انتقال فرض می کند. کانال های اصلی که از طریق آن ها سیاست پولی می تواند بر فعالیت های اقتصادی تأثیر بگذارد عبارتند از نرخ بهره، ذخیره پولی، اعتبار بانکی، نرخ تبادل، ارزش دارایی و کانال انتظار (Bernanke and Gertler، 1995؛ Taylor، 1995، Mishkin، 1996Taylor، 1995، Mishkin، 1996). مطالعات اخیر بر برخی موضوعات مرتبط با کانال های انتقال مانند تاثیر بحران مالی، سیاست های پولی خلاف عرف و جریان سرمایه در اقتصادهای در حال ظهور متمرکز هستند (Mishkin، 2009؛ Borio and Zhu، 2012؛ Cevik and Teksoz، 2012، Chandra and Unsal، 2012 ؛ Kohlscheen و Miyajima، 2015). علاوه بر این، پس از توسعه سرمایه گذاری اسلامی از طریق گسترش سریع بانک های اسلامی در سال 2000، اثربخشی مکانیزم انتقال پولی (MTM) برای کشورهایی که در آن ها بانک های اسلامی وجود دارد، مورد چالش قرار گرفت. در این کشورها، که در آن ها نظام پولی دوگانه در حال ظهور است، تعداد زیادی از مطالعات تجربی، انتقال پول از طریق کانال های بانک اسلامی را مورد بررسی قرار دادند (Zaheer et al.، 2013؛ Ergeç and Arslan 2013، مجید و هاسین، 2014؛ Akhatova et al .، 2016؛ Zulkhibri و Sukmana، 2017).
Abstract
This paper examines the monetary transmission mechanism through Islamic banks’ debt financing channel. Its purpose is to test if this channel effectively works and to verify whether the reaction of Islamic banks to interest rates depends on their specific characteristics. The research main focus is on the possible mitigating effect that profit sharing investment accounts (PSIA) could exert on the debt financing channel, since that this source of funding, specific to Islamic banks, is expected to be more stable than deposit accounts for conventional banks. The study uses a quite representative sample composed of 50 Islamic banks and the estimation of a dynamic panel model observed between 2005 and 2014 using the system GMM estimator. Empirical findings confirm the presence of a debt financing channel of monetary policy since that interest rates variation affects Islamic bank financing. PSIA growth, capitalization, assets liquidity and size are among major determinants of Islamic banks’ debt assets supply. Besides, using several robustness tests, we show that, in addition to asset liquidity and bank size, growth rate of PSIA significantly mitigate the negative effect of interest rates on debt financing growth, which highlights the importance of this specific category of deposits in monetary transmission especially for countries where Islamic and conventional banking systems coexist.
1. Introduction
The relationship between monetary policy and the real economy is identified through the influence of monetary transmission channels on macroeconomic variables especially economic growth, inflation and investment. The rule is simple, the more monetary policy affects the economy, the more effective it is. In other words, the effectiveness of monetary authorities’ decisions supposes the existence of a relationship between a set of monetary policy instruments, especially the policy rate, and macroeconomic performances through different transmission channels. Main channels through which monetary policy could impact economic activities are interest rate; money supply; bank credit; exchange rate; asset price and expectation channel (Bernanke and Gertler, 1995; Taylor, 1995, Mishkin, 1996Taylor, 1995, Mishkin, 1996). Recent studies have focused on some topics related to transmission channels like the effect of the financial crisis, unconventional monetary policy and capital inflows in emerging economies (Mishkin, 2009; Borio and Zhu, 2012; Cevik and Teksoz, 2012; Chandra and Unsal, 2012; Kohlscheen and Miyajima, 2015). Besides, after the development of Islamic finance in the 2000th, largely through the rapid expansion of Islamic banks, the effectiveness of monetary transmission mechanism (MTM) was challenged for the countries where Islamic banks are present. In these countries, in which a dual monetary system is emerging, a growing number of empirical studies examined the monetary transmission through Islamic bank channels (Zaheer et al., 2013; Ergeç and Arslan, 2013, Majid and Hasin, 2014; Akhatova et al., 2016; Zulkhibri and Sukmana, 2017).
چکیده
1. مقدمه
2. پیش زمینه و بررسی ادبیات
2.1 نرخ بهره در مقابل تامین مالی از طریق بدهی
2.2 نقش PSIA و ویژگی های بانک های اسلامی در انتقال پولی
2.3 کانال تامین مالی اسلامی از طریق بدهی: برخی شواهد تجربی
3. مشخصات مدل و روش تخمین
3.1 متغیرهای خاص بانک
3.2 متغیرهای اقتصاد جمعی و ساختار بازار
3.3. شرایط تعامل و اثرات حاشیه ای
3.4. روش تخمین، نمونه و داده ها
4. مطالعه تجربی
4.1 نتایج تخمین
4.2 بررسی های بیشتر از طریق اثرات حاشیه ای
4.3. بررسی قدرت
5. نتیجه گیری
ABSTRACT
1. Introduction
2. Background and literature review
2.1. Interest rate versus debt financing
2.2. Role of PSIA and Islamic banks characteristics in monetary transmission
2.3. Islamic debt financing channel: some empirical evidences
3. Model specification and estimation method
3.1. Bank-specific variables
3.2. Macroeconomic and market structure variables
3.3. Interaction terms and marginal effects
3.4. Estimation method, sample and data
4. Empirical study
4.1. Estimation results
4.2. Additional investigation through marginal effects
4.3. Robustness checks
5. Conclusion
- اصل مقاله انگلیسی با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه