اثرات ادغام و تملک بر روی رفتار قیمت سهام در بخش بانکی پاکستان
چکیده
ادغام و تملک به‌عنوان یکی از استراتژی‌های سودمند در توسعه و گسترش کسب‌و‌کارها در نظر گرفته می‌شود. این استراتژی‌ها به‌صورت گسترده در اقتصادهای توسعه‌یافته اعمال می‌شوند که اغلب در کشورهای در حال توسعه مانند پاکستان نیز به‌کار گرفته می‌شوند. هدف این پژوهش، بررسی اثر ادغام و تملک بر روی رفتار قیمت سهام در بخش بانکی پاکستان با استفاده از روش تحقیق رویدادی در فاصله‌ی زمانی سال 2002 تا 2012 می‌باشد. از روش مطالعه‌ی بازار جهت محاسبه‌ی بازده‌ی غیرمتعارف و نرخ بازده‌ی غیرمتعارف انباشته برای تحلیل اثر پیش و پس رویدادها بر پدیده‌ی قیمت سهام استفاده شده است. نتایج مشاهدات ترکیبی نشان‌دهنده‌ی فعالیت ادغام و تملک بر روی عملکرد قیمت سهام است. یافته‌های ما نشان می‌دهد که بیشتر شرکت‌ها در هنگام فعالیت، بازده‌ی غیرمتعارف و نرخ بازده‌ی غیرمتعارف انباشته‌ی منفی را تجربه نموده‌اند، در حالی‌که در بعضی از شرکت‌ها، اثر مثبت مشاهده شده است. در حالت کلی، نتایج بیانگر این است که بازار نسبت به پدیده‌ی ادغام و تملک در بخش بانکی پاکستان، واکنش منفی نشان داده است. نتایج جهت ارائه‌ی یک بینش جدید به سرمایه‌گذاران و مدیران برای اتخاذ تصمیم‌گیری مربوط به سرمایه‌گذاری‌های خود، سودمند خواهد بود.
1- مقدمه
سازمان‌ها جهت گسترش عملیات‌های خود یا پیشرفت، نیازمند منابع مالی می‌باشند [1]. پیشرفت می‌تواند از طریق راه‌اندازی محصولات جدید و خدمات یا گسترش عملیات‌های فراتر از منابع موجود به‌دست آید. از دو منبع برای به‌دست آوردن پیشرفت یعنی منابع داخلی یا منابع خارجی استفاده می‌شود [2]. اغلب سازمان‌های تجاری با تکیه کردن بر روی منابع داخلی (سود انباشته)، کسب‌و‌کار را گسترش می‌دهند. همچنین، اگر در مورد منابع داخلی محدودیت وجود داشته باشد، هرگونه فرصت پیشرفت قابل‌توجه موجب تحریک سازمان‌ها برای تکیه بر روی منابع خارجی می‌شود.
منابع خارجی ممکن است شامل استقراض از بانک‌ها، مشارکت، ادغام با شرکت دیگر یا تملک با دیگر سازمان‌ها باشد. ادغام و تملک (M و Aها) به‌عنوان استراتژی‌های اتخاذشده برای گسترش کسب‌و‌کار در دنیای شرکتی پدیدار شده‌اند. جهت پیشرفت سریع، تعداد زیادی از سازمان‌ها برای گسترش کسب‌و‌کارهای خود این استراتژی‌ها را اتخاذ کرده‌اند تا به‌طور تقریبی چهار هزار تراکنش را هر سال در دنیای تجارت ثبت نمایند [1]
5- نتیجه‌گیری و استنباط
این پژوهش به تحلیل اثر ادغام و تملک بر روی دارایی سهامداران (بازده‌های سهام) در بخش بانکی پاکستان در فاصله‌ی زمانی سال 2002 تا 2012 پرداخته است. هدف مطالعه، بررسی و تحلیل بخش بانکی با استفاده از عبارت‌های بازده‌های غیرمتعارف انباشته و بازده‌های غیرمتعارف بر روی قیمت سهام بوده است. یافته‌های تجربی، نتایج ترکیبی ARها و CARها را در نمونه‌ی رویدادهای مطالعه نشان می‌دهد. تعداد کمی از رویدادها، بازده‌ی مثبت را نشان می‌دهند، در حالی‌که بیشتر رویدادها بعد از اعلان M و Aها، بازده‌ی منفی را نشان داده‌اند. در هفت رویداد، ARها بعد از رویداد، نتایج منفی را نشان داده‌اند، در حالی‌که در CARها در هشت رویداد بعد از رویداد، اثر منفی مشاهده شده است. نتایج رویدادهای باقی‌مانده برای بانک‌های ادغام‌شده، اثر مثبت ARها و CARها را گزارش کرده است. در رویداد روز برای ARها در شش رویداد، اثر منفی و در CARها در هفت رویداد، اثر منفی یافت شده است. همچنین نتایج کلی یک اثر منفی بر روی ARها و CARها بعد از تراکنش‌های ادغام را نشان می‌دهد. نتایج این مطالعه با پژوهش فرانکس و همکاران [38] مطابقت دارد، در حالی‌که با بیشتر پژوهش‌ها (هاگن‌دروف و همکاران [39]، سونگس‌وانگ ]13[، گودارد و همکاران [10]، دوکاس و لانگ ]40[، کومینس و ویسس (2004)) در تضاد است.
Abstract
Mergers and Acquisitions are considered as one of the useful strategies for growth and expansion of businesses. These strategies have widely been adopted in developed economies while are quite often practiced in developing countries like Pakistan. This study aims to explore the effect of Mergers and Acquisitions on stock price behavior of banking sector in Pakistan by using event study analysis for the period of 2002e2012. Market Study Method was used to compute the abnormal and cumulative abnormal returns for analyzing pre and post events effect of the phenomenon on share prices. The results reveal mixed observations of the activity of mergers and acquisitions on stock price performance. Our findings indicate that most of the firms experienced negative while some firms have shown positive abnormal and cumulative abnormal returns following the activity. Overall, the results indicate that the market responded negatively towards the phenomenon of mergers and acquisition in Banking sector of Pakistan. The results would be useful in providing new insights to the investors and management in making their investment related decisions.
1. Introduction
Organizations need financial resources to expand their operations or growth.1 Growth can be achieved through launching new products and services or expanding operations beyond the existing resources. There are two resources used for achieving growth, i.e. internal resources and external resources.2 The business organizations mostly rely on internal sources (retained earnings) for expansion of the business. However, any significant growth opportunity will motivate organizations to rely on external resources, if there are limited internal resources.
The external sources may include loans from banks, partnerships, merger with another company or acquiring other organization. The Mergers and Acquisition (M&As) are the emerging strategies adopted for expansion of the business in the corporate world. Due to its rapid growth, many organizations adopted these strategies for expanding their business and approximately four thousand transactions are recorded each year in the business world.1
5. Conclusion and implications
This study analyzed the effect Merges and Acquisitions on shareholder wealth (stock returns) in the banking sector of Pakistan over the period 2002 to 2012. The study objective of the study is to conduct analysis of the banking sector in terms of abnormal and cumulative abnormal returns of stock price. The empirical findings suggest mixed results of ARs and CARs of sample events of the study. Few of the events show positive returns while most of the events show negative returns following the announcement of Merges and Acquisitions. The ARs in post event show negative results in seven events, whereas the CARs in post event were found negative in eight events. The results of the few remaining events have reported positive ARs and CARs for the merged banks. On the event day, the ARs were found negative in six events while in seven events, the CARs were negative. However, the overall results show a negative effect on ARs and CARs after merger transactions. The results of the study corroborates with Franks, et al.,38 while inconsistent with most of the studies (Hagendorff et al.,39 Soongswang13; Goddard et al.10; Doukas & Lang40; Cummins & Weiss, (2004).
چکیده
1- مقدمه
2- مروری بر پژوهش‌های پیشین
3- داده و بررسی روش
3-1 بررسی روش
3-2 تخمین روز رویداد و پنجره‌ی رویداد
3-3 اندازه‌گیری بازده‌های غیرمتعارف و نرخ بازده‌های غیرمتعارف انباشته
4- نتایج تجربی
4-1 بازده‌های غیرمتعارف و نرخ بازده‌های غیرمتعارف انباشته
5- نتیجه‌گیری و استنباط
Abstract
1. Introduction
2. Review of literature
3. Data and methodology
3.1. Methodology
3.2. Event day and event window estimation
3.3. Measuring abnormal returns and cumulative abnormal returns
4. Empirical results
4.1. Abnormal returns and cumulative abnormal returns
5. Conclusion and implications
- اصل مقاله انگلیسی با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه