بررسی شواهد بین المللی: فساد و دارایی های نقدی شرکت
چکیده
اگرچه تحقیقات پیشین اثرات منفی فساد را بر امور اقتصاد کلان به وضوح ثابت کرده اند، ولیکن رابطه میان فساد و تصمیمات مالی شرکت همچنان جای بحث دارد. در این تحقیق، به بررسی این امر می پردازیم که چگونه محیط فساد بر دارایی های نقدی شرکت تأثیر می گذارد. با استفاده از یک نمونه متشکل از 199333 مشاهده در 46 کشور، دریافتیم که فساد مالی هم با دارایی های نقدی و هم با حساسیت جریان وجوه نقد ارتباط مستقیم و مثبتی دارد. با اجرای آزمون های پشتیبانی و یک نمونه فاقد شرکت های آمریکایی و چینی (نمونه تقلیل یافته)، معیارهای مختلف دارایی های نقدی و رویکردهای متفاوت رگرسیون نشان می دهد که یافته های تحقیقاتی ما از ثبات بالایی برخوردار است. همچنین دریافتیم که چنانچه حمایت قانونی از سهامداران کافی باشد، تأثیرات فساد مشهودتر خواهد بود. از سوی دیگر، تحلیل های تکمیلی نشان می دهد که فساد، ارزش پول نقد را کاهش می دهد. این مقاله اثبات می کند که انگیزه رشوه گیری وجوه نقد در سراسر جهان وجود دارد و شرکت ها برآن هستند که انگیزه نمایندگی و انگیزه رشوه گیری را در سایه مدیریت نقدینگی شرکتی خود متعادل کنند.
1. مقدمه
فساد، نوعی رفتار نامطلوب مقامات دولتی است تا از قدرتی که در اختیار دارند در راستای منافع خود سوء استفاده کنند (جین ، 2001). فساد، اعتماد عامه مردم نسبت به دولت را خدشه دار کرده، منابع عمومی را به هدر می دهد و در نهایت باعث بی عدالتی اجتماعی می شود. به گفته بانک جهانی (2017) بنگاه های اقتصادی و افراد ذیربط، سالانه حدود 1.5 تریلیون دلار صرف رشوه می کنند (معادل 2٪ از تولید ناخالص داخلی جهانی). بنابراین، فساد یکی از مهمترین مشکلات موجود در دنیای واقعی و جوامع دانشگاهی تلقی می شود. یکسری از تحقیقات اثبات کرده اند که فساد شرکتی بر طیف گسترده ای از امور اقتصاد کلان - از جمله سرمایه گذاری ملی و رشد اقتصادی، خدمات بهداشتی و آموزشی و همچنین سرمایه گذاری مستقیم خارجی - تأثیر منفی می گذارد (برونتی و همکاران، 2008؛ گوپتا و تیونگسون ، 2000).
7. نتیجه گیری
اگرچه مطالعات متعددی اثرات منفی فساد را بر امور اقتصادی کلان مستند کرده اند، ولیکن رابطه میان فساد و تصمیمات مالی شرکت همچنان جای بحث دارد. در این مقاله، بررسی می کنیم که چگونه محیط کاری می تواند بر دارایی های نقدی شرکت ها تأثیر بگذارد. با بهره گیری از یک نمونه متشکل از 199333 مشاهده در 46 کشور، دریافتیم که فساد با دارایی های نقدی و با حساسیت جریان وجوه نقد ارتباط مستقیمی دارد. آزمون های پایداری با یک نمونه انجام شده بدون شرکت های آمریکایی و چینی، و معیارهای مختلف دارایی های نقدی و رویکردهای مختلف رگرسیون نشان می دهد که یافته های این تحقیق دارای ثبات است. از دیگر سو، چنانچه حمایت قانونی از سهامداران کافی باشد، تأثیرات فساد مشهودتر و شدیدتر خواهد بود. علاوه بر این، تحلیل های تکمیلی نشان می دهد که فساد، ارزش پول نقد را کاهش می دهد. این مقاله اثبات می کند که انگیزه رشوه گیری در قالب دارایی های نقدی در سراسر جهان وجود دارد و شرکت ها برآن هستند که انگیزه آژانس و انگیزه رشوه گیری را در مدیریت نقدینگی شرکتی خود متعادل کنند.
Abstract
Although many prior studies document consistently negative effects of corruption on macroeconomic issues, the relationship between corruption and corporate financial decisions is debatable. In this paper, we investigate how corruption environment affects corporate cash holdings. With a sample of 199,333 observations across 46 countries, we find that corruption is positively associated with both cash holdings and the cash flow sensitivity of cash. Robustness tests with a reduced sample without US and Chinese firms, different measures of cash holdings and various regression approaches show that our research findings are stable. We also find that the effects of corruption are stronger if legal protection of shareholders is adequate. In addition, our additional analysis shows that corruption reduces value of cash. This paper shows that bribery motive of cash holdings is consistent around the world and firms tend to balance agency motive and bribery motive in their corporate liquidity management.
1. Introduction
Corruption is public officials’ behavior to exploit public power for their own benefits (Jain, 2001). Corruption undermines public trustin government, wastes public resources and causes social injustice.World Bank (2017) estimates that enterprises and individuals pay about $1.5 trillion (equivalent to 2 % of the global GDP) per year in bribes. Therefore, corruption has become one of the most problematic issues in the real world and the academic world. Several prior studies document that corruption negatively affects a wide range of macroeconomic issues namely national investment and economic growth (Brunetti et al., 1998; Doh and Teegen, 2003; Mauro, 1995; Zakharov, 2018), health care and education services (Gupta and Tiongson, 2000), foreign direct investment and economic growth (Lambsdorff and Cornelius, 2000).
7. Conclusions
Although many prior studies document consistently negative effects of corruption on macroeconomic issues, the relationship between corruption and corporate financial decisions is debatable. In this paper, we investigate how corruption environment affects corporate cash holdings. With a sample of 199,333 observations across 46 countries, we find that corruption is positively associated with both cash holdings and the cash flow sensitivity of cash. Robustness tests with a reduced sample without US and Chinese firms, different measures of cash holdings and various regression approaches show that our research findings are stable. We also find that the effects of corruption are stronger if legal protection of shareholders is adequate. In addition, our additional analysis shows that corruption reduces value of cash. This paper shows that bribery motive of cash holdings is consistent around the world and firms tend to balance agency motive and bribery motive in their corporate liquidity management.
(جهت بزرگ نمایی روی عکس کلیک نمایید)
چکیده
1. مقدمه
2. بررسی مقالات پیشین و فرضیه سازی
2.1. انگیزه های دارایی های نقدی
2.2. محیط شرکتی و دارایی های نقدی
2.3. فساد و دارایی های نقدی
3. مدل های تحقیق
4. داده های تحقیق
5. نتایج تحقیق
5.1. فساد و دارایی های نقدی شرکت
5.2. فساد و حساسیت جریان نقدی
5.3. نقش حمایت از سهامداران
6. تحلیل های تکمیلی: تأثیر فساد بر ارزش پول نقد
7. نتیجه گیری
abstract
1. Introduction
2. Literature review and hypothesis development
2.1. Motives of cash holdings
2.2. Institutional environment and cash holdings
2.3. Corruption and cash holdings
3. Research models
4. Research data
5. Research results
5.1. Corruption and corporate cash holdings
5.2. Corruption and cash-cash flow sensitivity
5.3. The role of shareholder protection
6. Additional analysis: the effect of corruption on value of cash
7. Conclusions
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه