تاثیر ساختار مالکیت و سود سهام بر عملکرد و ریسک شرکت
چکیده
اهداف- هدف این مقاله بررسی تاثیرات ساختار مالکیت و پرداخت سود سهام بر سودآوری، ارزیابی و ریسک ویژه (ریسک غیر متعارف) می باشد. نویسنده در این مقاله به بررسی این موضوع می پردازد که آیا عملکرد شرکت وابسته به بخش می باشد.
طراحی/متودولوژی/ روش- این مقاله نظریه های سیگنالینگ و ورشکستگی را به منظور ارزیابی تاثیرات ساختار مالکیت و پرداخت سود سهام بر عملکرد شرکت بررسی می کند. نویسندگان رویکرد رگرسیون پانلی را به منظور سنجش عملکرد شرکت هایی با مالکیت خانوادگی در برابر شرکت هایheld widely(شرکتی که اوراق بهادار و یا سهام را از طریق یک پیشنهاد عمومی اولیه (IPO) در بازار اولیه صادر کرده است، دارای یک سرمایه اساسی با مبلغ قانونی اجباری است و حداقل در یک بازار بورس یا بازار فرابورس (OTC) معامله می شود) بکار می گیرند.
یافته ها- این مقاله در رابطه با شرکت هایی می باشد که در بازار های نو ظهور فعالیت می کنند. نتایج تحقیق نشان می دهند که شرکت هایی با مالکیت خانوادگی نسبت به شرکت هایی با مالکیت متمرکز برتری دارند. در این شرکت ها، مدیر سود سهام کمتری را پرداخت می کند که منجر به ارزش گذاری کمتر و ریسک غیر متعارف بیشتر می شود. بطور بیشتر این مقاله بیان می کند که شرکت هایی با مالکیت خانوادگی و شرکت هایی که بیشتر یا تمام سهام آن به اعضای یک خانواده خاص تعلق دارد، بر عملکرد شرکت و سطوح ریسک، تاثیرگذار می باشند. یافته ها بیان می کنند که عدم تقارن اطلاعاتی و گوناگونی اطلاعاتی منجر به افزایش ریسک غیر متعارف می شود که منجر به کاهش ارزش شرکت می شود. همچنین نتایج بدست آمده بیان می کنند که شرکت هایی که سود سهام را بطور مرتب پرداخت می کنند، با ریسک کمتری مواجه می باشند، بنابراین، دستور صرف ارزش گذاری را می دهند.
اصالت / ارزش- شواهد موجود نشان می دهند که عدم تقارن اطلاعات نقش قابل توجهی در بیان الگوی پرداخت سود سهام و تاثیرات متقابل آن بر عملکرد شرکت دارند. اصالت این مقاله در واگذاری مطالبات ( factoring ) مربوط به ریسک های غیر متعارف می باشد، و این درحالی است که سودآوری و ارزش گذاری مربوطه را در شرکت هایی با بازارهای نو ظهور توضیح می دهد.
1. معرفی
سیاست گذاری مرتبط با سود سهام، مربوط به نظریات میلر و مودیانی (1961) می باشد که بر اساس منابع شرکت و با بکارگیری وجوه مربوطه (تئوری مازاد) می باشد. شرکت هایی با میزان سود بالاتر، سود سهام بیشتری را پرداخت می کنند و شرکت هایی با سرمایه گذاری بالاتر، میزان سود سهام کمتری را پرداخت می کنند. اگرچه، سرمایه گذاران طبق نظریه ی سیگنالینگ، هر تغییری را که درالگوی مربوط به پرداخت سود سهام وجود دارد، مرتبط با دیدگاه سلامت شرکت و دیدگاه مدیران در مورد چشم انداز های آتی شان در رابطه با سودآوری می دانند.
6. نتیجه گیری
این مقاله روش برآورد پانلی را برای تخمین تاثیر پرداخت سود سهام برعملکرد شرکت، در مجموعه ی شرکت هایی که بیشتر یا تمام سهام آن به اعضای یک خانواده خاص تعلق دارد، بکار می برند. تحقیق حاضر 4.210 مورد از داده های سالانه ی شرکت را بین سالهای 2007 تا 2017 بکار می برد. این مقاله تلاش می کند تا تاثیر ساختار مالکیت و پرداخت سود سهام را بر عملکرد شرکت توضیح دهد که با کمک نظریه های نمایندگی، علامت دهی و ورشکستگی صورت می گیرد که شامل سودآوری، ارزش و ریسک غیرسیستماتیک می باشد.
Abstract
Purpose – The purpose of this paper is to examine the influence of ownership structure and dividend payouts over firm’s profitability, valuation and idiosyncratic risk. The authors further investigate if corporate performance is sector dependent.
Design/methodology/approach – The study employs signaling and bankruptcy theories to evaluate the influence of ownership structure and dividend payout over a firm’s corporate performance. The authors use a panel regression approach to measure the performance of family owned firms against that of widely held firms.
Findings – The study confines to firms operating out of emerging markets. The results show that family owned firms are dominant with concentrated ownership. The management pays lower dividend leading to lower valuation and higher idiosyncratic risk. The study further illustrates that family ownership concentration and family control both influence firm performance and level of risk. The findings indicate that information asymmetry and under diversification lead to increased idiosyncratic risk, resulting in the erosion of firm’s value. Results also confirm that firms paying regular dividends are less risky and, hence, command a valuation premium.
Originality/value – The evidence supports the proposition that information asymmetry plays a significant role in explaining dividend payouts pattern and related impacts on corporate performance. The originality of the paper lies in factoring idiosyncratic risk while explaining profitability and related valuation among emerging market firms.
1. Introduction
Dividend policy by Miller and Modigliani (1961) is based on the firms’ sources and usage of funds (Residual theory). Firms with higher profits pay higher dividends and firms with higher investments have lower dividend payouts. However, as per signaling theory, investors correlate any change in the firm’s dividend payout pattern with firms’ health and managements’ view on the firm’s future profitability prospects. Dividend payouts influence firms’ profitability and valuation through cash flow and/or risk level. Reduced free-cash limits agency costs ( Jensen, 1986), but it also restricts firms’ investment capabilities.
6. Conclusions
The study employs panel estimation approach to examine the impact of dividend payouts on firm performance in a setting dominated by family controlled firms. The study uses 4,210 firm-years of data between 2007 and 2017. It attempts to explain the impact of ownership structure and dividend payout on corporate performance including profitability, valuation and non-systematic risk with the help of agency, signaling and bankruptcy theories.
(جهت بزرگ نمایی روی عکس کلیک نمایید)
چکیده
1.معرفی
2.ادبیات موضوعی و فرضیه ها
2.1 ساختار مالکیت و تصمیم گیری در مورد سود سهام
2.2 نظریه علامت دهی
2.3 نظریه ی ورشکستگی
2.4 تمایز بخش
3. مشخصه های نمونه و داده
4. متودولوژی و مدل اقتصاد سنجی
4.1. مدل سودآوری
4.2. مدل ارزش گذاری
4.3 مدل ریسک
5. تحلیل و نتیجه گیری
5.1 آماره های خلاصه
5.2. نتایج تجربی
5.3 تست استحکام
6. نتیجه گیری
منابع
Abstract
1. Introduction
2. Literature review and hypothesis development
2.1 Ownership structure and dividend decision
2.2 The signaling theory
2.3 The bankruptcy theory
2.4 Sectoral differentiation
3. Sample and data characteristics
4. Methodology and econometric model
4.1 Profitability model
4.2 Valuation model
4.3 Risk model
5. Results and analysis
5.1 Summary statistics
5.2 Empirical findings
5.3 Robustness test[1]
6. Conclusions
Note
References
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه