دانلود مقاله ناهنجاری شکاف قیمت در بازار سهام ایالات متحده
چکیده
در این مقاله عدم‌تعادل‌های ناشی از شکاف قیمت در بازار سهام ایالات متحده (متشکل از بازارهای داوجونز، اِس‌اَندپی500 و نزدک) که دوره 1928 تا 2018 را پوشش می‌دهد، تحلیل می شود. این مقاله با هدف بررسی اینکه آیا شکاف‌های قیمتی باعث ایجاد ناکارآمدی در بازار می‌شود یا خیر، تدوین شده است. شکاف قیمت زمانی رخ می‌دهد که قیمت بازگشایی روز جاری با سفارش بسته‌شده روز قبل از بازگشایی بازار متفاوت باشد. چندین فرضیه با استفاده از آزمون‌های مختلف آماری (Student's t-test،ANOVA ، Mann-Whitney test)، تحلیل رگرسیون و روش‌های ویژه‌ای مانند بازده تجمعی اصلاح‌شده و رویکردهای شبیه‌سازی معاملات، آزمایش می‌شوند. ما شواهدی محکم در مورد حرکت غیرعادی قیمت سهم پس از شکاف قیمتی به‌وجود آمده پیدا می‌کنیم. مشاهده می‌کنیم که در طی یک روز شکاف قیمت‌ها در جهت شکاف ایجادشده تغییر می‌کنند. یک استراتژی معاملاتی مبتنی بر این ناهنجاری از این جهت کارآمد بود که نتایج آن تصادفی نبوده است و اینکه نشانگر کارآیی این بازار نیست. اثر حرکت موقت بود و هیچ شواهدی از فصلی‌بودن شکاف قیمت پیدا نشد. سرانجام اینکه، نتایج ما نیز برخلاف این تصور عامیانه بود که شکاف قیمت‌ها پر می‌شود.
1- مقدمه
فرضیه بازار کارآ (EMH) ادعا می‌کند که بازارها زمانی کارآمد هستند که قیمت‌ها تمام اطلاعات مربوطه را منعکس کنند. این امر از نظر تجربی نشان داده شده است که توسط دانشگاهیان و مدیران اجرایی مصداق ندارد. ناهنجاری به اشکال مختلف در بازارهای سهام بین‌المللی وجود دارد. بنابراین مطالعه ناهنجاری‌ها همچنان یک حوزه فعال در ادبیات مالی از جمله ناهنجاری‌های قیمت است.
طبق گفته‌های کاپورال و پلاستون (2017)، شکاف قیمتی زمانی رخ می‌دهد که قیمت بازگشایی روز جاری با قیمت بسته‌شدن روز قبل متفاوت باشد، زیرا این سفارشات قبل از بازگشایی بازار است. ادبیات تجربی در مورد ناهنجاری شکاف قیمت به طور گسترده‌ای بر تأیید این ناهنجاری متمرکز است (برای مثال رجوع کنید به کاپورال، گیل-آلانا، پلاستون و ماکارِنکو 2016 و یوآن 2015) و تعیین سودهای قابل بهره‌برداری که ممکن است حاصل شود (به عنوان مثال پلاستون و کاپورال 2017، پلاستون و ماکارنکو، خوموتنکو، شربک و ترایفونووا، 2019) را ببینید. با این حال این ادبیات این حوزه از نظر کاربرد در بازار سهام ایالات متحده محدود باقی مانده است.
این مقاله با هدف بررسی وجود ناهنجاری شکاف قیمت و تحول آن در بازار سهام ایالات متحده، به منظور تعیین اینکه آیا ناهنجاری شکاف قیمت سود قابل بهره برداری دارد، می‌پردازد. به طور خاص، ما بر شاخص متوسط صنعتی داو جونز (DJI)، شاخص S&P500 و نزدک (NASDAQ) تمرکز می‌کنیم. تمرکز اصلی ما بر S&P500 است که دارای طولانی‌ترین نمونه (1928 و 2018) است. از چندین آزمون آماری (آزمون Student ، تست ANOVA، آزمون مان ویتنی و رویکرد بازده غیرعادی تجمعی) و رویکرد شبیه‌سازی معاملات استفاده خواهد شد. همچنین ما از روش شبیه‌سازی برای تعیین اینکه آیا ناهنجاری شکاف قیمت سود قابل بهره‌برداری ایجاد می‌کند استفاده می‌کنیم.
پیش از این مطالعه‌ای با این ماهیت، با تمرکز بر چنین دوره طولانی در بازار سهام ایالات متحده انجام نشده است که یک شکاف در ادبیات موضوع را شکل می‌دهد. برای این منظور در زیر یک بررسی کوتاه از ادبیات مربوطه، بحث در مورد داده‌ها و روش، نتایج و نتیجه‌گیری ارائه می‌گردد.
Abstract
This paper analyses the price gap anomaly in the US stock market (comprised of the DJI, S&P 500 and NASDAQ) covering the period 1928 to 2018. This paper aims to investigate whether or not price gaps create market inefficiencies. Price gaps occur when the current day’s opening price is different from the previous day’s closing price due orders placed before the opening of the market. Several hypotheses are tested using various statistical tests (Student’s t-test, ANOVA, Mann-Whitney test), regression analysis, and special methods, that is, the modified cumulative returns and the trading simulation approaches. We find strong evidence in favour of abnormal price movements after price gaps. We observe that during a gap day prices tend to change in the direction of the gap. A trading strategy based on this anomaly was efficient in that its results were not random, indicating that this market was not efficient. The momentum effect was found to be temporary and no evidence of seasonality in price gaps was found. Lastly, our results were also contrary to the myth that price gaps tend to get filled.
1. Introduction
The Efficient Market Hypothesis (EMH) contends that markets are efficient when prices reflect all relevant information. This has been empirically shown not to be the case by academics and practitioners. Anomalies in their various forms exist in international stock markets. The study of anomalies, therefore, remains an active area in the finance literature, including that of price anomalies.
According to Caporale and Plastun (2017), prices gaps occur when the current day’s opening price is different from the previous day’s closing price due to the orders placed before the opening of the market. The empirical literature on the price gap anomaly is broadly focused on the confirmation of this anomaly (see Caporale, Gil-Alana, Plastun, & Makarenko, 2016, and Yuan, 2015, for example), and the ascertainment of exploitable profits which may arise (see Caporale & Plastun, 2017 & Plastun et al., Plastun, Makarenko, Khomutenko, Shcherbak, & Tryfonova, 2019, for example). However, this literature remains limited in terms of its application to the US stock market.
This paper aims to investigate the existence of the price gap anomaly and its evolution in the US stock market, in order to determine whether the price gap anomaly generates exploitable profits. Specifically, we focus on the Dow Jones Industrial Average index (DJI), the S&P 500 index (S&P 500), and the NASDAQ. Our main focus is the S&P 500 which has the longest sample (1928 and 2018). Several statistical tests (Student’s t test, ANOVA test, Mann-Whitney test, and cumulative abnormal returns approach) and trading simulation approach will be used. Also, we employ the simulation approach to determine whether the price gap anomaly generates exploitable profits.
A study of this nature, focusing on the such a long period in the US stock market has not been conducted previously, constituting a gap in the literature. To this end, following is a brief review of the relevant literature, a discussion on the data and the methodology, the results, and a conclusion.
(جهت بزرگ نمایی روی عکس کلیک نمایید)
چکیده
1- مقدمه
2- ادبیات موضوع
3- داده ها و روش تحقیق
4- نتایج
1- 4- اندازه شکاف قیمتی
2- 4- فصلی بودن شکاف قیمت
3- 4- رفتار کوتاه‌مدت قیمت
4- 4- تکامل شکاف قیمت
5- 4- شبیه‌سازی معاملات
5- نتیجه‌گیری
منابع
ABSTRACT
1. Introduction
2. Literature review
3. Data and methodology
4. Results
4.1. Price gap size
4.2. Price gap seasonality
4.3. Short term price behaviour
4.4. Price gap evolution
4.5. Trading simulation
5. Conclusion
References
- اصل مقاله انگلیسی با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه