تاثیر متغیر زمانی در سیاست پولی روی بازده های سهام
چکیده
افزایش قابل توجهی در بودجه های فدرالی صورت گرفته است که این مقدار در بین سال های 2000-2007 نسبت به سال های 1989-2000 پنج برابر بیشتر می باشد و همچنین تاثیرات معنی داری آماری آن نیز برای سودهای سهام در سال های 2000-2007 نسبت به تاثیرات غیر معنی داری آماری در سال های 1989-2000 بیشتر می باشد. این تفاوت ها در بازارهای اوراق قرضه مشهود نمی باشد.
1. مقدمه
مکانیزم انتقال پولی یکی از موضوعات اصلی بحث های محققین و بانکدار های مرکزی می باشد. مطالعات اخیر نشان داده است که این سیاست پولی بصورت قابل توجهی روی بازار سهام اثر گذار است ( Thorbecke, 1997; Bernanke and Kuttner, 2005; Basistha and Kurov, 2008; Jansen and Tsai, 2010; Neely and Fawley, 2014). اگرچه، با توجه به برخی از تغییرات ساختاری صورت گرفته در دهه های اخیر، ارتباط بین سیاست پولی و عملیات های صورت گرفته در بازارهای مالی پایدار نمی باشد. اطلاعات کنونی در مورد بودجه های فدرالی در بازارهای آتی و نمونه مطالعه شده در بازه طولانی مدت نشان داده است که سیاست پولی بصورت قابل توجهی معنی داری قیمت های سهام را تحت تاثیر قرار می دهد که این نتیجه با نتایج اخیر صورت گرفته همخوانی داشت. اگرچه، ضرائب متغیر زمانی نشان داد که تاثیرات عاید شده بیشتر بعد از دهه 2000 می باشد؛ که سیاست پولی در این صورت تاثیر ضعیف و غیر معنی داری قبل از این دهه داشته است. در صورتی که نگاهی به بازارهای اوراق قرضه انداخت شود شواهد و قرائن نشان می دهد که تاثیرات صورت گرفته در سیاست پولی بین دهه 1990 تا دهه 2000 با هم تفاوت دارد. بنابراین، تاثیر کمتر این سیاست پولی در دهه 1990 یک موضوع مهم برای بازار سهام شد. نظریه حباب عقلانی (Gali, 2014) توضیح شفافی در مورد این یافته ها ارائه می دهد.
Abstract
We find that a surprise increase on the federal funds rate has five times stronger and statistically significant effects on stock returns during 2000-2007, versus statistically insignificant effects during 1989-2000. These differences are not apparent in the bond markets.
1 Introduction
The monetary transmission mechanism is in the center of discussions for central bankers and academic researchers. Previous research finds that a monetary policy surprise strongly impacts the stock market (Thorbecke, 1997; Bernanke and Kuttner, 2005; Basistha and Kurov, 2008; Jansen and Tsai, 2010; Neely and Fawley, 2014). However, given many structural changes in recent decades, both in the conduct of monetary policy and in the operation of financial markets, this relationship might not have been a stable one. Using daily information on the federal funds futures market and a long sample period we find that a monetary policy surprise strongly and significantly affects stock prices, similarly to what previous research has established.1 However, our time varying coefficient estimates reveal that the effect comes from the period after the 2000s; monetary policy surprise has a weak and insignificant effect before that time. Looking at the bond market we do not find evidence that the effect of monetary policy surprise differs between the 1990s and the 2000s. Thus, the lower effectiveness of monetary policy in the 1990s is an issue specific to the stock market. The rational bubble theory (Gali, 2014) provides one explanation consistent with our findings.
چکیده
1. مقدمه
2. داده ها
3. مدل اقتصاد سنجی
4. نتایج تجربی
5.توضیحات صورت گرفته در این موضوع
6 . مقایسه با سود های اوراق قرضه
7. نتیجه گیری
Abstract
1 Introduction
2 Data
3 Econometric Model
4 Empirical results
5 Explanations
6 Comparing to Bond Returns
7 Conclusions
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه