چکیده
تحقیقات قبلی نشان میدهند سرمایهگذاران با شدت کمتری به اطلاعات در افشاگریهای با خوانایی کمتر، واکنش نشان میدهد. این تحقیقات را با در نظر گرفتن نحوه تاثیر خوانایی افشاگری روی حساسیت قضاوتهای ارزیابی سرمایهگذاران در مورد اطلاعات موجود در منابع بیرونی (یعنی، غیر شرکتی) توسعه میدهیم. به طور تجربی، افشاگریِ با اخبار ضد و نقیضی درباره ارزش عملکرد شرکت را برای سرمایهگذاران ارائه میدهیم و این افشاگری از نظر خوانایی، متغییر است. در مییابیم که سرمایهگذارانی که افشاگری شرکت را عمدتا دارای خوانایی کمتری در نظر میگیرند قضاوتهای ارزیابی ارائه میدهند که به میزان بیشتری اطلاعات بیرونی را ادغام میکنند، به طوری که قضاوتهای ارزیابی آنها حساسیت بیشتری نسبت به این امر دارند که آیا اطلاعات بیرونی، پشتیبانی نسبتا کمتر یا بیشتری را برای اظهارات نوگرایانه مثبت مدیریت فراهم میکنند. شواهدی را کشف میکنیم که این امر عمدتا بدین دلیل رخ میدهد که سرمایهگذارانی که افشاگری اولیه را با خوانایی کمتری درک میکنند در ارزیابی شرکت، احساس راحتی بیشتری دارند و به نوبه خود، بیشتر بر اطلاعات بیرونی تکیه دارند. همچنین کشف میکنیم که در نظر گرفتن افشاگری شرکت به عنوان دارای خوانایی کمتر به طور مستقیم میزان جستجوی اطلاعات بیرونی توسط شرکت کنندگان را افزایش میدهد. به طور خلاصه، نتایج ما نشان میدهند هنگامی که مدیران، افشاگریهای با خوانایی کمتری را در مورد شرکت فراهم میکنند، قضاوتهای ارزیابی سرمایهگذاران ممکن است بیشتر تحت تاثیر منابع بیرونی قرار گیرند، و این به طور بالقوه میزان بهرهمندی مدیران از انتشار استراژیک افشاگریهای با خوانایی کمتر به منظور پنهان ساختن عملکرد ضعیف را محدود میسازد. این یافتهها همچنین حاکی از آن هستند که سرمایهگذاران ممکن است بیشتری روی افشاگریهای با خوانایی بیشتر و در عین حال کاهش منابع اطلاعات بیرونی در مورد شرکت تکیه داشته باشند.
1. پیشگفتار
تحقیقات قبلی در زمینه حسابداری نشان میدهند سرمایهگذاران با شدت کمتری نسبت به اطلاعات فراهم شده در افشاگریهای با خوانایی کمتر واکنش نشان میدهند (به عنوان مثال، یو و ژانگ، 2009؛ میلر، 2010؛ رنکامپ، 2012؛ تان، وانگ، و ژو، 2015). این یافته سازگار با کارهای نظری است که نشان میدهند هنگامی که استخراج اطلاعات مشکلتر است واکنشهای بازار با احتمال زیاد کُند میشوند (گراسمن و استیگلیتز، 1980؛ بلومفیلد، 2002؛ هیرشلفیر و تئوف، 2003). با این حال، هنگام ارزیابی شرکت، سرمایهگذاران و سایر افراد ذینفع میتوانند همچنین اطلاعات مربوط به شرکت را از طیف وسیعی از منابع غیر-شرکتی دیگر، مانند گزارشهای تحلیلگران و رسانههای خبری، کسب کنند (از این به بعد، «اطلاعات بیرونی»). در این مقاله به بررسی این میپردازیم که آیا خوانایی افشاگری شرکت روی میزان علاقمندی و اتکای سرمایهگذاران بر این نوع اطلاعات بیرونی، تاثیر میگذارد.
ABSTRACT
Prior literature suggests that investors react less strongly to information in less readable disclosures. We extend this literature by considering how disclosure readability affects the sensitivity of investors’ valuation judgments to the information contained in outside (i.e., non-firm) sources of information. Using an experiment, we present investors with a disclosure containing mixed news about the valence of firm performance, and this disclosure varies in readability. We find that investors who initially view a less readable firm disclosure provide valuation judgments that incorporate the outside information to a greater extent, such that their valuation judgments are more sensitive to whether outside information is relatively more or less supportive of management’s positive forward-looking statements. We find evidence that this occurs primarily because investors who view a less readable initial disclosure feel less comfortable evaluating the firm and, in turn, rely more on the outside information. We also find that viewing a less readable firm disclosure indirectly increases the extent to which participants search outside information. Combined, our results suggest that investors’ valuation judgments may be more influenced by outside sources of information when managers provide less readable firm disclosures, potentially limiting the extent to which managers can benefit from strategically issuing less readable disclosures to obfuscate poor performance. These findings also imply that investors might over-rely on more readable disclosures while discounting outside sources of information about the firm.
I. INTRODUCTION
Prior research in the accounting literature finds that investors react less strongly to information provided in less readable disclosures (see, e.g., You and Zhang 2009; Miller 2010; Rennekamp 2012; Lawrence 2013; Tan, Wang, and Zhou 2015). This finding is consistent with theoretical work that suggests that market reactions are likely to be slowed when information is more difficult to extract (Grossman and Stiglitz 1980; Bloomfield 2002; Hirshleifer and Teoh 2003). When evaluating a firm, however, investors and other interested parties can also obtain firm-related information from a variety of other non-firm sources, such as analyst reports and news media (hereafter “outside information”). In this paper, we examine whether the readability of a firm disclosure affects the extent to which investors seek out and rely on this type of outside information.
چکیده
1. پیشگفتار
2. تحقیقات قبلی، نظریه، و فرضیات
اثرات خوانایی افشاگری روی کاربران صورتهای مالی
خوانایی افشاگری و اطلاعات بیرونی
جستجوی اطلاعات و اتکاء بر اطلاعات بیرونی
3. روش
شرکت کنندگان
طرح و دستکاریها
وظیفه و روال
متغییرهای وابسته اولیه
4. نتایج
کنترلهای دستکاری و سوالات درک مطلب
آزمایش فرضیه 1
آزمایش فرضیات 2، 3 و 4
تجزیه و تحلیلهای اضافی
5. نتیجهگیری
ABSTRACT
I. INTRODUCTION
II. PREVIOUS LITERATURE, THEORY, AND HYPOTHESES
The Effects of Disclosure Readability on Financial Statement Users
Disclosure Readability and Outside Information
Information Search and Reliance on Outside Information
III. METHOD
Participants
Design and Manipulations
Task and Procedure
Primary Dependent Variables
IV. RESULTS
Manipulation Checks and Comprehension Questions
Test of Hypothesis 1
Tests of Hypotheses 2, 3, and 4
Additional Analyses
V. CONCLUSION