اثر حاکمیت شرکتی بر احتمال مشکلات مالی
چکیده
این مقاله به کشف برخی از مکانیزم های حاکمیت شرکتی ( مالکیت و ویژگیهای هیئت مدیره) در شرکت های پذیرفته شده اسپانیایی و تاثیر آنها بر احتمال درماندگی مالی می پردازد. بین سالهای 2007 و 2012 یک مطالعه تجربی با استفاده از طرح تحقیق جفت های جور شده با 308 مشاهده انجام شد که نیمی از آنها به عنوان درمانده و غیر درمانده دسته بندی شدند. براساس مطالعه قبل y Pindado, Rodrigues, and De la Torre (2008) ، از مفهوم وسیع تر ورشکستگی برای تعریف ورشکستگی کسب و کار استفاده شده است. با استفاده از مدلهای لوجیستیک شرطی مختلف و همچنین برای مطالعات قبلی دیگر پیرامون ورشکستگی، نتایج بدست آمده تائیدمی کند که در موقعیت های سخت و دشوار قبل از ورشکستگی، تاثیر مالکیت هیئت مدیره و نسبت مدیران مستقل بر احتمال ورشکستگی کسب و کار، شبیه به موقعیت های حدی و افراطی تر می باشد. نتایج بدست آمده یک گام جلوتر رفته و یک رابطه منفی بین اندازه هیئت مدیره و احتمال درماندگی مالی عرضه می نمایند. نتیجه بدست آمده به صورت شکلی از ایجاد تنوع و بهبود دسترسی به اطلاعات و منابع تفسیر شده است، به ویژه در زمینه هایی که مالکیت مد نظر بوده و سهامداران بزرگ قدرت زیادی برای تاثیرگذاری بر ساختار هیئت مدیره دارند. بااین حال، نتایج بدست آمده تائید می کند که تمرکز مالکیت هیچ گونه تاثیر معناداری بر احتمال درماندگی مالی در اسپانیا ندارد. این گونه استدلال شده است که سهامداران بزرگ از لحاظ بهبود نظارت مدیریت غیر فعال بوده و انگیزه های کافی برای جلوگیری از درماندگی مالی ندارند. یافته های بدست آمده در محیط اسپانیا از معانی مهمی برخوردار می باشد، جایی که تغییرات مختلف درنیازهای پذیرش تنظیمی و قانونی در مورد حاکمیت شرکتی اعمال شده و هیچ گونه مدارک تجربی در این رابطه وجود ندارد.
مقدمه
تحلیل بازنگرانه بحران اقتصادی و مالی در طول سالهای 2013- 2007 پیامدهای مهم درماندگی مالی کسب و کارها بر ذینفعان را روشن می کند ( به عبارتی بستانکاران مالی،مدیران، سهامداران، سرمایه گذاران، کارمندان، تنظیم کنندگان دولت و به طور کلی جامعه). بنابراین بیش از همیشه، بازبینی مدلهای پیش بینی درماندگی مالی و توسعه مدلهای پذیرفته شده برای ویژگیهای خاص شرکت ها، نقش مهمی در جلوگیری و مدیریت این موقعیت ها ایفا می نماید. در این رابطه، بحران دو مسئله مهم را روشن کرده است: (1) عدم توانایی آژانس ها و نمایندگی های رتبه بندی اعتبار، دولت ها و بستانکاران مالی برای پیش بینی و پیشگیری از موقعیت های درماندگی مالی شرکت ها و (2) اهمیت اثربخشی مکانیزم های حاکمیت شرکتی در زمینه های بحران.
Abstract
The paper explores some mechanisms of corporate governance (ownership and board characteristics) in Spanish listed companies and their impact on the likelihood of financial distress. An empirical study was conducted between 2007 and 2012 using a matched-pairs research design with 308 observations, with half of them classified as distressed and non-distressed. Based on the previous study by Pindado, Rodrigues, and De la Torre (2008), a broader concept of bankruptcy is used to define business failure. Employing several conditional logistic models, as well as to other previous studies on bankruptcy, the results confirm that in difficult situations prior to bankruptcy, the impact of board ownership and proportion of independent directors on business failure likelihood are similar to those exerted in more extreme situations. These results go one step further, to offer a negative relationship between board size and the likelihood of financial distress. This result is interpreted as a form of creating diversity and to improve the access to the information and resources, especially in contexts where the ownership is highly concentrated and large shareholders have a great power to influence the board structure. However, the results confirm that ownership concentration does not have a significant impact on financial distress likelihood in the Spanish context. It is argued that large shareholders are passive as regards an enhanced monitoring of management and, alternatively, they do not have enough incentives to hold back the financial distress. These findings have important implications in the Spanish context, where several changes in the regulatory listing requirements have been carried out with respect to corporate governance, and where there is no empirical evidence regarding this respect.
Introduction
A retrospective analysis ofthe economic and financial crisis during 2007–2013 period highlights the important consequences of businesses’ financial distress on stakeholders (i.e. financial creditors, managers, shareholders, investors, employees, government regulators and society in general). So, more than ever, the revision of financial distress prediction models and the development of models adapted to particular characteristics of countries have an important role in order to prevent and manage these situations. In this regard, the crisis has highlighted two important issues: (a) the inability of the agencies credit ratings, governments and financial creditors to anticipate and prevent firms’ financial distress situations (Enron 2001 or Lehman Brothers 2008, among others); and (b) the importance of effectiveness of corporate governance mechanisms in crisis contexts (Husson-Traore, 2009).
چکیده
مقدمه
رابطه بین حاکمیت شرکتی و درماندگی مالی. مروری بر ادبیات و توسعه فرضیات
مالکیت
هیئت مدیره
استقلال هیئت مدیره
اندازه هیئت مدیره
روش
انتخاب نمونه و داده ها
خصوصیات تست
نتایج
تحلیل توصیفی و تست تک متغیره
رگرسیون لوجیستیک شرطی. نتایج
تحلیل بیشتر
نتایج
Abstract
Resumen
JEL classification
Códigos JEL
Keywords
Palabras clave
Introduction
Corporate governance and financial distress. Literature review and hypotheses development
Methodology
Results
Conclusions
Conflict of interest
Acknowledgments
References
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه