نقش سهام داران سازمانی به عنوان مالک ها و مدیرها و احتمال مضیقه مالی
چکیده
مطالعات اخیر در زمینه ی حاکمیت شرکتی و احتمال شکست های تجاری روی نقش عظیم سهام داران بعنوان مالک ها متمرکز شده اند; بخصوص در زمینه ی سهام داران سازمانی که در کنترل مدیریت نقش ایفا می نمایند مورد بحث قرار گرفته است. اگرچه، توجه کمی به نقش سهام داران سازمانی بعنوان اعضای خارجی شده است. برای مشارکت در درک این موضوع، مطالعات صورت گرفته بصورت آزمایشی نقش سهام داران سازمانی را در احتمال مضیقه ی مالی در محدوده ی مالکیت نشان میدهد. مطالعات صرفا در زمینه ی نقش های مختلف سهام داران سازمانی بعنوان مالک ها و اعضای خارجی نیست، بلکه در مورد مجموعه منافع مختلف سهام داران سازمانی می باشد، که به دو دسته ی مقاوم و حساس در برابر فشار تقسیم بندی می شوند. نتیجه این شد که مدیرهایی که تحت تاثیر فشار پایدار سهام داران سازمانی، مانند بودجه های سرمایه گذاری، بودجه های بازنشستگی، سرمایه گذاری خطر پذیر و شرکت های هلدینگ می باشند، تاثیر منفی روی احتمال شکست تجاری دارند. نتایج نشان میدهد که مالک های سازمانی، زمانیکه شرکت برای آنها حائز اهمیت می باشد و زمانیکه آنها ادعا می کنند که می توانند شرکت را از مضیقه مالی حفظ نمایند، بخصوص در زمینه های مالکیت متمرکز یافته، روی مدیریت پافشار می نمایند. بخصوص اینکه، خطر شکست بعنوان یک تسریع کننده به منظور پس گرفتن کارکردها از سهام داران سازمانی با فشار پایدار برای شکل دادن تغییرات سازمانی در شرکت نقش ایفا می نماید. برخلاف آن، مدیرهایی که تحت تاثیر سهام داران با فشار غیر پایدار می باشند نمی توانند تاثیری روی احتمال شکست تجاری داشته باشند.
نتایج این موضوع با توجه به گوناگونی ساختارهای حاکمیت شرکتی، و بخصوص نقش سهام داران با فشار پایدار را در جلوگیری از مضیقه ی مالی شرکت ها نشان میدهند.
1. مقدمه
در زمینه یحران اقتصادی در سالهای اخیر، با توجه به متون موجود و اظهار نظرهای سازمانهای بین المللی، تاثیرات مربوط به ساختار حاکمیت شرکت ها روی مضیقه های اقتصادی را تعیین کرده اند. جواب به سوال مهم می باشد زیرا تفاوت ها در حاکمیت شرکت ها دلائل مناسبی برای تصمیمات تجاری داشته اند( Judge & Zeithaml, 1992)، بخصوص زمانیکه تجارت خطر زیادی را احساس می نماید (Dowell, Shackell, Stuart, 2011). در حقیقت، محققین اخیر نشان داده اند که ویژگی های حاکمیت شرکت ها، مانند ساختارهای مالکیت و هیئت مدیره، تاثیرات مختلفی روی شرکت ها با مضیقه ی اقتصادی در مقایسه با شرکت های بدون مضیقه دارند ( Chaganti, Mahjan, & Sharma, 1985; Chang, 2009; Daily & Dalton, 1994a, 1994b; Deng & Wang, 2006; Donker, Santen, & Zahir, 2009; Fich & Slezak, 2008; Lajili & Zeghal, 2010; Manzanque, Preigo, & Merino, 2015). در محدوده ی این بررسی، متون موجود تا الان آنالیز قدرتمندی را در ارتباط بین ساختار هیئت مدیره ها و احتمال شکست تجاری نشان داده است. اگرچه، مطالعه ای در زمینه ی تاثیر مالکیت روی احتمال مضیقه ی مالی محدود شده است و بی نتیجه می ماند ( ببینید Daily & Dalton, 1994a; Deng & Wang, 2006; Donker et al., 2009; Lajili & Zeghal, 2010; Mangena & Chasima, 2008).
Abstract
Previous studies of corporate governance and the likelihood of business failure have focused on the role of large shareholders as owners; especially on the role that institutional shareholders play in management control. However, scant attention has been paid to the role of institutional shareholders as board members. To contribute towards an understanding of this issue, our study examines experimentally the role of institutional shareholders in business financial distress likelihood within the contexts of ownership concentration. We study not only the different roles of institutional shareholders as owners and board members, but also consider the diverse set of institutional shareholders' interests, categorised into pressure-resistant and pressure-sensitive. We find that directors appointed by pressure-resistant institutional shareholders, such as investment funds, pension funds, venture capital and holding firms, have a negative impact on the likelihood of business failure. This result indicates that institutional owners insist on directorships when the firm is important to them or when they judge they can keep a firm from going into distress, particularly in the context of concentrated ownership. In particular, the risk of failure acts as a catalyst to trigger reactions from the pressure-resistant institutional shareholders in the form of organizational changes in the firm. In contrast, directors appointed by pressure-sensitive shareholders have no impact on the likelihood of business failure.
This finding supports the debate on the diversity of corporate governance structures, and particularly the role of pressure-resistant shareholders in the avoidance of the firm's financial distress.
1. Introduction
In the context of the economic crisis of recent years, the literature and declarations by international organizations have highlighted the influence of firms' governance structure on financial distress. This question is important because differences in corporate governance appear to have important implications for business decisions (Judge & Zeithaml, 1992), especially when the business has a high risk of failure (Dowell, Shackell, & Stuart, 2011). In fact, previous researchers have shown that corporate governance attributes, such as ownership and board structures, have a different impact on financially distressed firms compared with firms that are not in financial distress (Chaganti, Mahajan, & Sharma, 1985; Chang, 2009; Daily & Dalton, 1994a, 1994b; Deng & Wang, 2006; Donker, Santen, & Zahir, 2009; Fich & Slezak, 2008; Lajili & Zeghal, 2010; Manzaneque, Priego, & Merino, 2015). Within this line of research, the existing literature to date shows prolific analysis of the relationship between the structure of the board of directors and the likelihood of business failure. However, a study of the ownership influence on financial distress likelihood is limited and inconclusive (see Daily & Dalton, 1994a; Deng & Wang, 2006; Donker et al., 2009; Lajili & Zeghal, 2010; Mangena & Chamisa, 2008).
چکیده
1. مقدمه
2. پیش زمینه و رشد و توسعه ی فرضیه ها
2.1. سهام دارهای سازمانی بعنوان مالک ها و احتمال شکست در تجارت
2.2. سهام دارهای سازمانی بعنوان مدیران و احتمال شکست تجارت
3. روش تحقیق
3.1. متغیرها
3.2. مدلهای تجربی
4. نتایج تجربی
4.1. آنالیز توصیفی
4.2. آنالیز رگرسیون لجیستیک شرطی
5. آنالیز های بیشتر
6. نتیجه گیری
Abstract
1. Introduction
2. Background and hypothesis development
2.1. Institutional shareholders as owners and business failure likelihood
2.2. Institutional shareholders as directors and business failure likelihood
3. Study design and methodology
3.1. Variables
3.2. Empirical models
4. Empirical results
4.1. Descriptive analysis
4.2. Conditional logistic regression analysis
5. Further analysis
6. Conclusions
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه