ارزش ذاتی طلا: شاخص قیمت آزاد نرخ ارز
چکیده
ما در این مقاله، یک شاخص از قیمت طلا را ارائه می‌دهیم که شرکای بازار را قادر می‌سازد تا تغییر در ارزش ذاتی طلا را از تغییرات در نرخ جهانی ارز جدا کنند. این شاخص یک معدل هندسی قیمت طلای تعیین شده در ارزهای مختلف است که وزن‌های آن با قدرت بازار هر کشور در بازار جهانی طلا متناسب می‌باشد. قدرت بازار به عنوان تأثیر تغییر در نرخ ارز کشور بر قیمت طلای بیان شده در ارز کشورهای دیگر تعریف می‌شود. ما از آنالیز مؤلفه‌های اصلی برای کاهش مجموع نرخ ارز جهانی به چهار "بلوک" ارزی استفاده می‌کنیم که به ترتیب عبارت‌اند از دلار ایالات‌متحده، یورو، ارزهای کالایی و ارزهای آسیایی. ما وزن هر یک از بلوک‌های ارزی را در یک چارچوب تصحیح خطا در شاخص با استفاده از مجموعه گسترده متغیرها برآورد می‌کنیم تا ارزش ذاتی نادیده را کنترل نماییم. ما نشان می‌دهیم که شاخص حاصل شده دارای نوسانات کمتری نسبت به قیمت طلای USD است و در مقایسه با قیمت طلای USD دارای یک رابطه منفی قوی با سهام جهانی و همچنین یک رابطه مثبت قوی با شاخص VIX می‌باشد که هر دو بر نقش طلا به عنوان یک دارایی امن تأکید دارند.
1. مقدمه
بازار طلا یکی از بزرگترین و نقد شونده ترین بازارهای جهان است که تنها توسط جفتهای مهم ارز از لحاظ گردش روزانه پیش افتاده است. قیمت طلا، مانند بسیاری از کالاهای دیگر بطور معمول به دلار ایالات متحده (USD) بیان می‌شود. به هر حال، طلا منحصراً متعلق به ایالات متحده نیست و بنابراین گردش سرمایه گذاری در طلا در زمانیکه با استفاده از قیمت USD بیان می‌شود، تغییر در ارزش طلا را با تغییر در ارزش USD ترکیب می‌کند. برای نشان دادن این نکته، تغییر در قیمت طلا را بین 30 مارس 2015 و 18 می 20015 در نظر بگیرید. قیمت USD از 1185.79 USD در هر اونس به 1228.05 USD در هر اونس رسید که یعنی 3.56 درصد افزایش یافت. اما برای یک سرمایه گذار انگلیسی، قیمت طلا از 800.99 GBP در هر اونس به 783.00 GBP در هر اونس رسید که یعنی 2.25 درصد کاهش یافت. این اختلاف از اینجا ناشی می‌شود که کاهش USD در برابر GBP بیشتر از افزایش قیمت طلا از لحاظ USD ، بود. در این مقاله، ما یک شاخص قیمت طلا را ایجاد می‌کنیم که زمانیکه برای محاسبه بازده بکار می‌رود، تغییر در ارزش ذاتی طلا را مستقل از تغییرات همزمان در نرخ ارزهای جهانی انعکاس می‌دهد. به عنوان توضیحی برای استفاده از این شاخص، ما قادریم تا آن را در دوره فوق الذکر ایجاد کنیم که ارزش ذاتی طلا تا %0.54، کاهش پیدا کرد و تغییرات باقیمانده در نرخ طلا به USD (+3.02%) و GBP (-1.31%) تنها به دلیل تاثیرت نرخ ارز بود.
Abstract
In this paper, we propose a gold price index that enables market participants to separate the change in the ‘intrinsic’ value of gold from changes in global exchange rates. The index is a geometrically weighted average of the price of gold denominated in different currencies, with weights that are proportional to the market power of each country in the global gold market. Market power is defined as the impact that a change in a country’s exchange rate has on the price of gold expressed in other currencies. We use principal components analysis to reduce the set of global exchange rates to four currency ‘blocs’ representing the U.S. dollar, the euro, the commodity currencies and the Asian currencies, respectively. We estimate the weight of each currency bloc in the index in an error correction framework using a broad set of variables to control for the unobserved intrinsic value. We show that the resulting index is less volatile than the USD price of gold and, in contrast with the USD price of gold, has a strong negative relationship with global equities and a strong positive relationship with the VIX index, both of which underline the role of gold as a safe haven asset.
1. Introduction
The market for gold is one of the largest and most liquid in the world, surpassed only by the major currency pairs in terms of daily turnover.1 The price of gold, like that of many commodities, is conventionally quoted in USD. However, gold is not exclusively a US asset and so the return from an investment in gold, when calculated using the quoted USD price, conflates the change in the value of gold with the change in the value of the USD. To illustrate this point, consider the change in the gold price between 30 March 2015 and 18 May 2015. The USD price rose from 1185.79 USD per ounce to 1228.05 USD per ounce, an increase of 3.56 percent. But to a UK investor, the price of gold fell from 800.99 GBP per ounce to 783.00 GBP per ounce, a decrease of 2.25 percent. The discrepancy arises because the USD depreciated against the GBP by more than the price of gold increased in USD terms. In this paper, we develop a gold price index, which when used to compute returns, reflects changes in the intrinsic value of gold independently of concurrent changes in global exchange rates. As an illustration of the use the index, we are able to establish that over the period described above, the intrinsic value of gold decreased by 0.54%, and that the remaining changes in the price of gold in USD (+3.02%) and GBP (-1.31%) were due solely to exchange rate effects.
چکیده
1. مقدمه
2. مقالات مرتبط
3. چارچوب نظری
4. آنالیز تجربی
4.1. داده‌ها
4.2. روش شناسی
4.3. نتایج برآورد
شاخص قیمت طلا
ویژگیهای شاخص قیمت طلا
5. آنالیز زیر دوره
6. نتیجه گیری
7. منابع
Abstract
1. Introduction
2. Related literature
3. Theoretical framework
4. Empirical analysis
4.1 Data
4.2 Methodology
4.3 Estimation Results
The Gold Price Index
Characteristics of the Gold Price Index
5. Sub-period analysis
6. Conclusion
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت ورد (word) با قابلیت ویرایش، بدون آرم سایت ای ترجمه
- ترجمه فارسی مقاله با فرمت pdf، بدون آرم سایت ای ترجمه